DOCUMENT D'ENREGISTREMENT UNIVERSEL
intégrant le Rapport financier annuel
2020
Sommaire
Altamir en bref 2
Entretien avec Maurice Tchenio,
Président de la Gérance 4
1 Présentation de la Société 9
1.1 Informations financières
sélectionnées
RFA
10
1.2 Présentation de la Société 19
1.3 Description des activités 52
1.4 Commentaires
sur l’exercice
RFA
70
1.5 Procédures de contrôle
interne 79
1.6 Facteurs de risques
RFA
82
2 Gouvernement d’entreprise
Rapport du Conseil de Surveillance 87
2.1 Organe de direction
et de surveillance 88
2.2 Rémunération des
mandataires sociaux 100
2.3 Honoraires de gestion 103
2.4 Observations du Conseil
de Surveillance à l’assemblée 104
3 Comptes annuels 107
3.1 Comptes consolidés
RFA
108
3.2 Rapport des Commissaires
aux Comptes sur les comptes
consolidés
RFA
135
3.3 Comptes annuels
et annexes
RFA
139
3.4 Rapport des Commissaires
aux Comptes sur les
comptes annuels
RFA
154
3.5 Liste des filiales
et participations 158
4 Informations sur la Société
et son capital 159
4.1 Capital social
RFA
160
4.2 Principaux actionnaires 165
4.3 Cadre juridique et fiscal
de la SCR 169
4.4 Statuts 173
4.5 Conventions réglementées 176
5 Informations
complémentaires 179
5.1 Responsable du
Document d’Enregistrement
Universel
RFA
180
5.2 Responsables du contrôle
des comptes 181
5.3 Documents accessibles
au public 182
5.4 Référence à des comptes
historiques 183
5.5 Table de concordance 184
5.6 Glossaire 189
Les éléments du Rapport Financier Annuel sont identifiés à l’aide du pictogramme
RFA
ALTAMIR   Document d’Enregistrement Universel 2020 1
DOCUMENT
D'ENREGISTREMENT UNIVERSEL
intégrant le Rapport financier annuel
2020
Ce document d’enregistrement universel a été déposé auprès de l’AMF le 6 avril 2021,
en sa qualité d’autorité compétente au titre du règlement (UE) n°2017/1129, sans
approbation préalable conformément à l’article 9 dudit règlement.
Le document d’enregistrement universel peut être utilisé aux fins d’une ore au public
de titres financiers ou de l’admission de titres financiers à la négociation sur un marché
réglementé s’il est complété par une note d’opération et le cas échéant, un résumé et
tous les amendements apportés au document d’enregistrement universel. L’ensemble
alors formé est approuvé par l’AMF conformément au règlement (UE) n°2017/1129.
ALTAMIR   Document d’Enregistrement Universel 20202
Société cotée de Private Equity créée en 1995
pour permettre à tout investisseur d’accéder
par la bourse à la classe d’actifs du Private Equity,
une des plus performantes sur la durée.
Une stratégie d’investissement fondée sur le financement de la croissance et la spécialisation sectorielle.
Principalement au travers et avec les fonds gérés par deux leaders du Private Equity sur leur marché
respectif :
Apax Partners SAS
(basée à Paris)
l 33 professionnels de l’investissement
l Plus de 4Mds€ sous gestion
l Sociétés avec une valeur d’entreprise comprise
entre 50M€ et 500M€
l Apax France VIII : 700M€ (2011)
l Apax France IX : 1Md€ (2016)
l Apax France X : hard cap 1,4Md€ (2020)
l Apax Development (small caps) : 255M€ (2019)
Apax Partners LLP
(basée à Londres)
l Plus de 120 professionnels de l’investissement
l Plus de 60Mds$ sous gestion
l Sociétés avec une valeur d’entreprise comprise
entre 500M€ et 3Mds€
l Apax VIII LP : 7,5Mds$ (2013)
l Apax IX LP : 9Mds$ (2016)
l Apax X LP : 11,8Mds$ (2020)
l Apax Digital (sociétés à forte composante
numérique) : 1,1Md$(2017)
INVESTISSEMENTS
Actif net réévalué
1 128M€
au 31/12/2020
Progression de l'ANR
+ 13,7 
%
dividende inclus
EBITDA
+ 13 
%
en 2020
Capitalisation
boursière
728M€
au 31/12/2020
Investissements
et engagements
113M€
Désinvestissements
159M€
EN CHIFFRES EN 2020
ALTAMIR   Document d’Enregistrement Universel 2020 3
Maurice Tchenio,
pionnier du Private Equity,
premier actionnaire d’Altamir
Public
65 
%
35 
%
Croître et créer de la valeur
pour l’actionnaire
Cette stratégie ambitieuse se traduit par les deux objectifs
suivants :
l Accroître la valeur de l’ANR par action en surperformant
les indices de référence.
l Avoir une politique de distribution de dividende pérenne,
simple et attractive: 2 à 3 % de l’ANR au 31 décembre.
Investir principalement à travers
les fonds Apax
l La stratégie d’Altamir s’appuie sur celle d’Apax:
accompagnement de sociétés en croissance, spécialisation
sectorielle, opérations de LBO ou capital développement
avec une position d’actionnaire majoritaire ou de
référence.
l Allocation aux fonds principaux lancés tous les 3-4 ans
par les sociétés Apax Partners.
Saisir des opportunités de croissance
grâce aux investissements directs
l Renforcer l’exposition sur certaines sociétés grâce aux
co-investissements réalisés aux cotés des fonds Apax
(7 sociétés au 31 décembre).
l Investir sur des segments particulièrement porteurs
(Apax Development spécialisé sur les small caps et
Apax Digital dans le numérique).
l Investir avec un horizon qui dépasse la durée habituelle
des fonds grâce au statut evergreen.
STRATÉGIE CAPITAL
Un portefeuille d’entreprises en croissance, diversifié par secteur, par taille (PME et grandes entreprises)
et par zones géographiques (Europe, Amérique du Nord, Émergents)
55
sociétés
dont 46 non cotées et 9 cotées
(PME, grandes entreprises)
8
nouvelles sociétés
acquises en 2020
16 sociétés
représentant
80 
%
 (1)
de la valeur totale du portefeuille
au 31 décembre 2020
(1) En juste valeur au 31/12/2020
4 secteurs de spécialisation
SERVICES
15 %
du portefeuille 
(1)
17
sociétés
SANTÉ
4 %
du portefeuille 
(1)
7
sociétés
CONSUMER
24 %
du portefeuille 
(1)
10
sociétés
TMT
57 %
du portefeuille 
(1)
21
sociétés
PORTEFEUILLE
FISCALITÉ
Une fiscalité avantageuse
pour les investisseurs
de long terme:
statut de SCR
(Société de Capital-
Risque)
ALTAMIR   Document d’Enregistrement Universel 20204
Entretien avec Maurice Tchenio
Président de la Gérance
Entretien avec Maurice Tchenio
Président de la Gérance
L’ANR d’Altamir a continué à progresser en
2020 (+ 13,7 % sur l’année), après une décennie de
croissance ininterrompue.
ALTAMIR   Document d’Enregistrement Universel 2020 5
Entretien avec Maurice Tchenio
Président de la Gérance
En 2020, dans le contexte particulièrement incertain et volatil de la crise sanitaire,
l’ANR d’Altamir a enregistré une croissance remarquable de 13,7 %, après une progression
record de 30,8 % en 2019.
La Société a connu une bonne année en termes d’activité. Six sociétés ont été cédées,
avec un uplift moyen de 25 %, pour près de 159M€ de produits de cession. Ce montant,
inférieur à celui de 2019, reste néanmoins significatif. En outre, 113M€ ont été investis
dans huit sociétés, un montant à peu près comparable à celui de 2019 si l’on exclut
l’investissement à court terme de 70,5M€ dans le fonds Aho20.
Altamir a par ailleurs renforcé de façon significative sa capacité de financement, portant
ses lignes de crédit à 90M€ contre 30M€ en début d’année 2020.
Ces performances ont permis de reconsidérer le dividende versé au titre de 2019.
Cette année, nous proposerons un dividende par action de 1,09€, dont 0,92€ au titre
de l’exercice 2020 (3 % de l’ANR au 31 décembre 2020) et 0,17€ correspondant à un
rattrapage au titre de l’exercice 2019 en vue de porter le dividende 2019 à 3 % de l’ANR.
En 2021, les risques liés à la pandémie restent significatifs et nous restons donc
prudents, même si le début d’année a été particulièrement dynamique pour Altamir
en termes d’activité.
Quel bilan tirez-vous de cette année 2020
particulièrement dicile ?
2020 a été une année pleine de bouleversements dans notre
vie quotidienne, avec des impacts significatifs sur la santé,
le bien-être de certaines populations et l’économie. Cela
s’est traduit par une forte volatilité de l’activité de capital
investissement.
Certes, c’est un grand soulagement de pouvoir désormais être
optimiste sur les perspectives futures. Cependant, même si
le pire est derrière nous, les eets de la crise se feront sentir
pendant longtemps et nous devons les prendre pleinement
en considération. Cette période a en eet été révélatrice des
forces et des faiblesses des entreprises, de la société, voire
des pays.
Vos objectifs initialement prudents pour 2020
intégraient ce contexte incertain. Peut-on dire
que l’activité d’Altamir a été plus soutenue que
ce à quoi vous vous attendiez ?
Mes prévisions pour l’année se sont heureusement révélées
inexactes mais je ne regrette pas d’avoir été prudent.
Ma crainte, au début de l’année 2020, était de nous voir
confrontés à une situation comparable à celle de la crise
financière de 2008, avec une stagnation similaire de l’activité
d’investissement. En fin de compte, le secteur du private
equity en Europe a surmonté la volatilité et s’est nettement
ressaisi au second semestre en établissant de nouveaux
records en matière d’investissements et de cessions.
Compte tenu de mes prévisions initiales, nous avons
abordé avec prudence le premier semestre 2020 et avons
significativement augmenté les lignes de crédit d’Altamir en
portant leur montant total de 30M€ à 90M€. Cependant, par
la suite, il est apparu que ce financement supplémentaire
n’était pas nécessaire.
ALTAMIR   Document d’Enregistrement Universel 20206
Entretien avec Maurice Tchenio
Président de la Gérance
S’agissant de l’activité, tant en termes d’investissements qu’en
termes de désinvestissements, Altamir a connu une bonne
année. Nous avons cédé six sociétés, avec un uplift moyen de
25 %, pour près de 159M€ de produits de cession. Ce montant,
certes inférieur à celui de 2019, reste significatif. En outre,
nous avons investi un total de 113M€ dans huit sociétés, soit
un montant à peu près comparable à celui de 2019 si l’on
exclut l’investissement à court terme de 70,5M€ dans le fonds
Aho20 (anciennement Apax France VII).
Comment expliquez-vous que l’Actif Net
Réévalué d’Altamir ait continué à progresser
en 2020, après une décennie de croissance
ininterrompue ?
L’Actif Net Réévalué (ANR) a enregistré une hausse de 13,7 %
en 2020, contre une progression de 30,8 % en 2019.
Cette croissance de l’ANR est d’autant plus remarquable que
le total de nos produits de cessions en 2020 n’a atteint que le
tiers de celui réalisé en 2019 et que nous avons subi un eet
de change défavorable de 24M€, contre un eet positif de
7M€ en 2019, ces deux diérences expliquant à elles seules
six à sept points de pourcentage de croissance.
La performance d’Altamir en 2020 nous a en outre permis de
reconsidérer le dividende versé au titre de 2019. L’an dernier,
nous avions prévu de distribuer un dividende de 0,83€
par action, soit 3 % de l’ANR. Cependant, au vu des fortes
incertitudes, et afin de préserver la trésorerie, nous avons
ramené ce montant à 0,66€, équivalent à celui de l’année
précédente et donc inférieur à notre objectif de 3 % de l’ANR,
que nous avions atteint pendant neuf années consécutives.
Cette année, nous proposerons un dividende par action de
1,09€, dont 0,92€ au titre de l’exercice 2020 (3 % de l’ANR au
31 décembre 2020) et 0,17€ correspondant à un rattrapage
au titre de l’exercice 2019 en vue de porter le dividende 2019
à 3 % de l’ANR.
Le fait que 2020 se soit avérée une année d’activité normale
dans une période qui ne l’était résolument pas, témoigne
de la résilience de notre modèle. Celui-ci avait déjà fait ses
preuves et nous pouvons désormais dire que nous l’avons
testé dans des conditions encore plus extrêmes. Ce modèle
cible les secteurs les plus prometteurs et identifie au sein de
ces segments les entreprises qui présentent les meilleures
perspectives de croissance de l’EBITDA et des cash-flows et,
donc, un potentiel élevé de revalorisation de leurs multiples.
Cette création de valeur est le fruit des eorts engagés par
les équipes de grande qualité qui dirigent les sociétés de
notre portefeuille et de la valeur ajoutée créée par les équipes
d’Apax, sur lesquelles Altamir s’appuie pour obtenir ces
résultats chaque année. La notoriété de la marque Apax, atout
qui nous semble très compliqué à répliquer, lui permet de se
positionner comme un partenaire de référence auprès des
entreprises les plus prometteuses et de recruter et motiver
les meilleurs talents au service d’une stratégie éprouvée en
matière de création de valeur.
Au début de l’année 2021, vous avez pris une
mesure inhabituelle en décidant d’acquérir 100 %
de THOM Group. Pouvez-vous nous expliquer
cette décision ?
Au moment de l’OPA d’Amboise en 2018, j’avais indiqué
au marché qu’Altamir tirerait parti de son statut de société
evergreen pour investir dans des sociétés prometteuses avec
un horizon de temps plus long que les fonds traditionnels de
private equity. L’acquisition de THOM Group, en janvier, en est
une première illustration.
Nous avons engagé la première étape menant à cette
transaction en 2019, quand nous avons racheté 80 % des
parts des investisseurs dans le fonds Apax France VII, dans
le cadre d’une opération sur le marché secondaire qui nous a
permis de renforcer nos positions dans THOM Group. Lorsque
Le fait que 2020 se soit
avérée une année d’activité
normale, dans une période qui ne
l’était résolument pas, témoigne de
la résilience de notre modèle.
ALTAMIR   Document d’Enregistrement Universel 2020 7
Entretien avec Maurice Tchenio
Président de la Gérance
Investir pour avoir
un impact positif sur la société
est un engagement indispensable,
aux côtés des principes ESG qui
sont au cœur de la philosophie
d’investissement et de gestion
d’Altamir et des fonds Apax
par les biais desquels nous
investissons.
Bridgepoint a décidé de vendre sa participation majoritaire
dans la société, nous avons décidé de la lui racheter. Ainsi,
nous avons cédé notre participation pour 104M€ puis
réinvesti en direct 100M€ dans THOM Group pour en devenir
l’actionnaire de référence à une valorisation très attractive.
Cet investissement poursuit notre longue histoire avec la
société, qui a commencé en 2008, et traduit notre conviction
forte que la position de leader de THOM Group sur le secteur
de la bijouterie accessible et son équipe de direction de
qualité exceptionnelle orent encore un potentiel important
de création de valeur.
Quels enseignements tirez-vous de l’année
2020 ?
Ma première conclusion est que les crises sont imprévisibles,
impitoyables et inévitables, et qu’il convient donc de s’y
préparer. La pandémie a ébranlé des secteurs entiers de
l’économie, n’épargnant pas les sociétés même les mieux
gérées, ce qui confirme l’importance d’adopter une gestion
prudente des risques. Altamir doit bien entendu détenir un
portefeuille diversifié, mais il est aussi indispensable de gérer
prudemment la trésorerie de manière à pouvoir honorer nos
engagements dans les périodes les plus diciles. La crise
sanitaire n’a pas été aussi dramatique que je le redoutais pour
l’industrie du private equity, mais rien ne dit qu’il en ira de
même la prochaine fois.
La seconde conclusion que je tire est que les crises
accentuent les inégalités et qu’il appartient à ceux qui le
peuvent de contribuer à les atténuer. Pour notre part, nous
ne sommes pas inactifs. En 2010 j’ai créé une fondation de
Venture Philanthropy, la Fondation AlphaOmega, dans le but
de soutenir des associations qui œuvrent pour la réussite
scolaire et l’insertion professionnelle des jeunes issus de
milieux modestes. Grâce à nos ressources financières et à
notre expérience du private equity, nous accompagnons sept
associations qui épaulent 320 000 jeunes au total.
Pour atteindre cet impact social, la Fondation se finance grâce
aux produits de sa dotation en capital de 45M€ et des 80M€
de fonds de partage qui lui ont été consentis par le réseau
de partenaires d’Altamir, actifs dont la gestion est eectuée
pro bono par les équipes d’Amboise Partners. Investir pour
avoir un impact positif sur la Société est un engagement
indispensable, aux côtés des principes ESG qui sont au cœur
de la philosophie d’investissement et de gestion d’Altamir et
des fonds Apax par le biais desquels nous investissons.
Quelles sont vos perspectives pour 2021 ?
Nous avons connu un début d’année 2021 particulièrement
dynamique. Fin février, le montant de nos investissements
dépassait déjà celui de l’année 2020, tandis que nos cessions
étaient supérieures de près de 50 % au montant de l’an
dernier. Cependant, les risques liés à la pandémie restent
significatifs. Nous restons donc prudents et anticipons un
contexte volatil à court terme.
Comme nous anticipons que cette volatilité va se reproduire
dans les années à venir, nous avons décidé de présenter
des objectifs sur les cinq prochaines années en moyenne
annualisée, plutôt que des objectifs à 12 mois. Je suis convaincu
qu’avec ces indicateurs à moyen terme, nos actionnaires
seront mieux à même d’apprécier notre performance en
regard de nos objectifs à long terme.
ALTAMIR   Document d’Enregistrement Universel 20208
ALTAMIR   Document d’Enregistrement Universel 2020 9
Présentation de la Société
et de ses activités
1.1 Informations financières
sélectionnées
RFA
10
1.1.1 Performance 10
1.1.2 Portefeuille 11
1.1.3 Activité 14
1.1.4 Bilan simplifié 15
1.1.5 Cours de bourse 15
1.1.6 Carnet de l’actionnaire 17
1.2 Présentation de la Société 19
1.2.1 Présentation générale 19
1.2.2 Organigrammes 22
1.2.3 Le portefeuille
au 31 décembre 2020 24
1.2.4 Composition du portefeuille
en juste valeur 26
1.3 Description des activités 52
1.3.1 Le métier du Private Equity 52
1.3.2 Les coûts de gestion
du Private Equity 53
1.3.3 La politique d’investissement
d’Altamir 55
1.3.4 La politique de gestion
de la trésorerie et
d’optimisation de la
performance d’Altamir 57
1.3.5 Les coûts de gestion
d’Altamir 58
1.3.6 Stratégie d’Altamir 59
1.3.7 Processus d’investissement
d’Apax Partners 61
1.3.8 Processus de décision
d’Altamir 63
1.3.9 Équipe en charge d’Altamir 64
1.3.10 Équipes d’Apax Partners 65
1.3.11 Investissement responsable 65
1.4 Commentaires sur l’exercice 70
1.4.1 Contexte et performance 70
1.4.2 Activité de la Société
RFA
70
1.4.3 Autres faits marquants
de l’exercice 72
1.4.4 Événements post-clôture 72
1.4.5 Informations sur
les tendances
RFA
72
1.4.6 Prévisions ou estimations
de résultats 72
1.4.7 Situation financière 73
1.4.8 Méthodes de valorisation 76
1.4.9 Ressources de la Société 77
1.4.10 Délais de paiement 77
1.4.11 Tableau des résultats
statutaires et autres éléments
caractéristiques de la Société
au cours des cinq derniers
exercices (Décret n° 67-236
du 23 mars 1967) 78
1.4.12 Prises de participation
ou de contrôle 78
1.5 Procédure de contrôle
interne 79
1.6 Facteurs de risques
RFA
82
1.6.1 Introduction – les principes 82
1.6.2 Présentation des risques 82
Les éléments du Rapport Financier Annuel sont identifiés à l’aide du pictogramme
RFA
ALTAMIR   Document d’Enregistrement Universel 202010
1.1 INFORMATIONS FINANCIÈRES SÉLECTIONNÉES
RFA
1.1.1 PERFORMANCE
Évolution de l’ANR par action
Hausse de 13,7 % de l’ANR en 2020 (dividende inclus)
Actif Net Réévalué par action au 31 décembre de chaque année, en euros (part des associés commanditaires porteurs d’actions ordinaires)
  ANR par action
  Dividende versé en N
au titre de l’exercice N-1 (en €)
Performance comparée
Altamir surperforme son indice de référence
Évolution de l’ANR Total Return (dividendes réinvestis) sur 1, 3, 5 et 10 ans au 31 décembre 2020
  Altamir NAV TR
  LPX Europe NAV (index)
Sources : Données Altamir et LPX
au 31/01/2021
10 ans
175 %
243 %
5 ans
92 %
55 %
3 ans
56 %
18 %
1 an
14 %
2 %
Présentation de la Société et de ses activités
Informations financières sélectionnées
2011
12,10
2012
13,47
0,20
2013
14,87
0,41
2014
16,04
0,45
2015
18,60
0,50
2016
21,62
0,56
2017
21,54
0,65
2018
21,72
0,65
2019
27,75
0,66
2020
30,90
0,66
ALTAMIR   Document d’Enregistrement Universel 2020 11
Présentation de la Société et de ses activités
Informations financières sélectionnées
1.1.2 PORTEFEUILLE
Les 16 premières participations
représentent 80 % du portefeuille en juste valeur
Au 31 décembre 2020
Prix de revient
résiduel en M€
Juste valeur en
M€
% du portefeuille
en juste valeur
Marlink 47,4 176,4 14 %
THOM Group 
(1)
88,7 104,1 8 %
Expereo 37,6 91,8 7 %
BIP 32,4 88,4 7 %
Snacks Développement 38,2 73,1 6 %
ThoughtWorks 6,9 72,1 6 %
InfoVista 42,2 69,3 5 %
Entoria 48,8 50,9 4 %
Alain Aelou 
(1) (2)
41,9 50,2 4 %
AEB 38,8 46,9 4 %
Destiny 28,0 38,8 3 %
Sandaya 21,6 37,5 3 %
Odigo 36,7 36,7 3 %
Graitec 34,4 34,4 3 %
Paycor 7,1 22,3 2 %
Vocalcom 10,7 21,5 1 %
TOTAL DES 16 PREMIÈRES PARTICIPATIONS 561,4 1 014,5 80 %
TOP DES 20 PREMIÈRES PARTICIPATIONS 594,0 1 075,2 85 %
TOP DES 30 PREMIÈRES PARTICIPATIONS 637,7 1 168,5 92 %
TOP DES 40 PREMIÈRES PARTICIPATIONS 678,9 1 223,7 97 %
55 SOCIETES + FONDS D'INVESTISSEMENTS 716,1 1 266,7 100 %
(1) En incluant la quote-part d’Aho20.
(2) En tenant compte de la part minoritaire, la juste valeur est de 67,7M€ et la quote-part d’intérêt minoritaire de 17,5M€.
ALTAMIR   Document d’Enregistrement Universel 202012
Présentation de la Société et de ses activités
Informations financières sélectionnées
Un portefeuille diversifié
Par secteur
% du portefeuille en juste valeur au 31/12/2020
24 %
Consumer
(10 sociétés)
4 %
Santé
(7 sociétés)
15 %
Services
(17 sociétés)
57 %
TMT
(21 sociétés)
Par maturité
% du portefeuille en juste valeur au 31/12/2020
24 %
2016
(6 sociétés)
15 %
2017
(12 sociétés)
11 %
2019
(11 sociétés)
6 %
2020
(7 sociétés)
20 %
2014 et avant
(6 sociétés)
1 %
2015
(6 sociétés)
23 %
2018
(7 sociétés)
Par zone géographique
% du portefeuille en prix de revient au 31/12/2020
18 %
États-Unis
(21 sociétés)
3 %
Reste du
monde
(10 sociétés)
79 %
Europe
(24 sociétés)
ALTAMIR   Document d’Enregistrement Universel 2020 13
Présentation de la Société et de ses activités
Informations financières sélectionnées
Performance du portefeuille
13 % de croissance moyenne de l’Ebitda en 2020
Variation de l’Ebitda d’une année sur l’autre à taux de change constant, en %, pondérée par le coût résiduel de chaque société pour Altamir
et par la capitalisation boursière pour les 36 sociétés non financières du CAC 40
Multiples de valorisation
Multiples moyens au 31 décembre pondérés par le poids de chaque
société dans le prix de revient résiduel total du portefeuille
 Valeur d'entreprise/EBITDA LTM
 Nombre de sociétés
Multiples de dette
Multiples moyens au 31 décembre pondérés par le poids de chaque
société dans le prix de revient résiduel total du portefeuille
 Dette nette/EBITDA LTM
 Nombre de sociétés
2018
4,55
40
2017
4,22
44
2016
4,07
38
2015
3,96
28
Échantillon de 30 sociétés valorisées par l’EBITDA, (i.e. 78 % du portefeuille
à la juste valeur) pondérées par leur coût résiduel.
Échantillon de 45 sociétés (excluant les sociétés financières et les sociétés cédées)
 Portefeuille Altamir
  CAC 40
Source : Capital IQ au 11 mars 2021
2020
26 %
4 %
2016
19 %
10 %
2017
25 %
13 %
2018 2019
10 %
17 %
- 13 %
13 %
2020
12,79
30
2019
12,65
33
2018
11,16
35
2017
10,83
44
2016
10,43
38
2015
10,31
28
2019
4,82
43
2020
4,69
45
ALTAMIR   Document d’Enregistrement Universel 202014
Présentation de la Société et de ses activités
Informations financières sélectionnées
Désinvestissements
158,9M€ de produits de cession et revenus en 2020
Cessions réalisées ou signées en millions d'euros
2019
377,9
1.1.3 ACTIVITÉ
Investissements et engagements
113,1M€ investis et engagés en 2020
Montants investis et engagés en millions d’euros ; nombre de participations nouvelles par année
 Investissements à court terme (Aho20)
  Investissements complémentaires
(incluant Apax France IX-A en 2020)
  Nouveaux investissements
et engagements
 Nombre de nouvelles sociétés
  Cessions totales
 Cessions partielles
 Nombre de sociétés cédées
92,2
2013
74,5
17,7
7
143,2
2015
130,3
12,9
12
118,2
2017
95,3
22,9
11
133,7
20,6
154,3
2018
8
2020
105,5
7,6
113,1
8
2019
106,0
22,0
70,5
198,5
12
112,3
2016
83,0
29,3
8
71,8
2011
50,5
21,3
3
6
47,1
2012
41,1
6,0
2
39,6
3,8
43,2
2014
7
166,3
22,4
188,7
2011
7
115,2
2013
111,1
341,7
4,1
215,7
2016
4
176,6
39,1
98,7
2017
4
6,8
91,9
155,7
2018
8
106,7
49,0
36,2
2020
158,9
6
112,9
46,0
3
63,9
2014
2
45,6
18,4
88,2
2015
1
2,0
86,2
38,5
2012
30,3
8,2
8
ALTAMIR   Document d’Enregistrement Universel 2020 15
Présentation de la Société et de ses activités
Informations financières sélectionnées
1.1.4 BILAN SIMPLIFIÉ
Évolution des principaux agrégats
Comptes consolidés IFRS au 31 décembre de chaque années, en millions d'euros
Source : Altamir
1.1.5 COURS DE BOURSE
Évolution de l'action
Altamir surperforme ses indices de référence
Au 31 décembre 2020 (base : 30 juin 2012), en euros
  ANR
  Portefeuille
  Trésorerie nette
  Autres dettes nettes
2011
134
- 13
321
442
2012
98
- 24
418
492
2013
82
- 30
491
543
2014
70
- 28
544
586
2015
38
- 45
686
679
2016
- 4
- 81
875
790
2017
- 37
- 71
895
787
2018
- 136
- 70
999
793
2019
83
- 130
1 060
1 013
2020
- 5
1 267
1 128
- 134
0
5
10
15
20
30
25
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
 Altamir TR   CAC Mid & Small GR   LPX Europe TR
2020
ALTAMIR   Document d’Enregistrement Universel 202016
Présentation de la Société et de ses activités
Informations financières sélectionnées
Politique de distribution
2 à 3 % de l'ANR au 31 décembre (depuis 2013)
Rendement global actionnaire
Altamir surperforme ses indices de référence
Rendement global annualisé sur 1, 3, 5 et 10 ans au 31 décembre 2020
 Altamir SP TR
  LPX Europe TR (index)
  CAC Mid & Small GR
Sources : Données Altamir et LPX au 31/12/2020
* CAC Mid & Small GR index non disponible avant 2011
(1) Ce montant serait payé en 2021 avec le dividende de l’année 2020.
  Dividende en €
  Rendement sur cours moyen
10 ans
N/A
16 %
11 %
5 ans
6 %
9 %
17 %
3 ans
-1 %
6 %
13 %
0 %
2 %
1 an
23 %
+ 10% + 11% + 12% + 16% = + 2%
0,41
2013
0,45
2014
0,50
2015
0,56
2016
0,65
2017
0,65
2018
0,66
2019
0,83
2020
0,92
2021
= + 11 %
0,17 
(1)
0,66
4,1 %
4,1 %
5,1 %
4,5 %
4,1 %
4,7 %
5,2 %
4,3 % 4,3 %
ALTAMIR   Document d’Enregistrement Universel 2020 17
Présentation de la Société et de ses activités
Informations financières sélectionnées
1.1.6 CARNET DE L'ACTIONNAIRE
L'action Altamir
L'action Altamir est cotée sur Euronext Paris :
l Compartiment B
l Code ISIN FR0000053837
l Code mnémonique : LTA.PA
Le cours d'Altamir est consultable sur le site www.altamir.fr
Altamir est présente dans les indices :
l CAC All Shares
l CAC Financials
l LPX Europe
Données boursières
2018 2019 2020
Cours d’ouverture au 01/01/N 15,24€ 12,64€ 16,65€
Cours de clôture au 31/12/N 12,64€ 16,65€ 19,95€
Cours le plus haut
17,34€
(le 11/05/2018)
17,50€
(le 04-07/10/2019)
21,00€
(le 07/12/2020)
Cours le plus bas
12,50€
(le 28/12/2018)
12,44€
(le 07/01/2019)
13,55€
(le 30/03/2020)
Cours de clôture moyen 15,48€ 16,12€ 16,95€
Volume moyen journalier en nombre de titres échangés 36 023 4 048 5 634
Volume moyen journalier (en euros) 588 182 64 854 96 768
Nombre d’actions 31/12/N 36 512 301 36 512 301 36 512 301
Capitalisation boursière au 31/12/N (en millions d’euros) 461,5 607,9 728,4
Les transactions OTC et sur les plateformes alternatives ne sont pas intégrées dans ces chires.
Actionnariat
La structure de l'actionnariat au 28 septembre 2019 est la suivante :
24 %
Family
oces et
investisseurs
individuels
11 %
Investisseurs
institutionnels
65 %
Amboise SAS
10 %
Europe
hors France
3 %
Reste du
monde
87 %
France
ALTAMIR   Document d’Enregistrement Universel 202018
Présentation de la Société et de ses activités
Informations financières sélectionnées
Politique de distribution
Depuis 2013, le dividende revenant aux actions ordinaires
est calculé en prenant comme assiette la valeur de l’ANR au
31 décembre de chaque exercice auquel est appliqué un taux
compris dans une fourchette allant de 2 à 3 %.
Le gérant a pris acte de la position du Conseil de Surveillance
de fixer le dividende à verser à 1,09€, dont 0,92€ au titre
de l’exercice 2020 (soit 3 % de l’ANR au 31/12) et 0,17€
correspondant à un rattrapage au titre de l’exercice 2019.
Ce dernier montant correspond à la diérence entre 3 % de
l’ANR au 31 décembre 2019 et le dividende qui a finalement
été versé au titre de l’année 2019 suite à la révision à la baisse
du dividende proposé à l’assemblée générale de 2020.
À titre d’illustration, le calcul du dividende est présenté dans
le tableau ci-dessous pour les exercices 2020, 2019 et 2018. Le
dividende proposé au titre de 2020 est ainsi en forte hausse
par rapport à 2019.
Calcul du
dividende 2020
Calcul du
dividende 2019
Calcul du
dividende 2018
Assiette ANR au 31/12/2020 ANR au 31/12/2019 ANR au 31/12/2018
Montant 1 128,2M€ 1 013,2M€ 792,9M€
Taux 3,5 % 2,4 % 3 %
Montant du dividende revenant aux actions ordinaires 39 798 408€ 24 098 119€ 24 098 119€
Dividende par action ordinaire 1,09€ 0,66€ 0,66€
Dividende par action ordinaire proforma du rattrapage 2019 0,92€ 0,83€ 0,66€
Information et communication financière
Altamir entretient des relations régulières avec la Communauté
Financière.
La Société publie un communiqué de presse sur l’évolution de
l’ANR chaque trimestre. Elle eectue une communication plus
complète à l’occasion des clôtures semestrielles et annuelles,
avec à chaque fois une réunion d’information ouverte aux
analystes et investisseurs, organisée en collaboration avec la
SFAF (société française des analystes financiers), ainsi qu’un
webcast en anglais pour les investisseurs internationaux.
Par ailleurs, des rencontres régulières sont organisées avec
les analystes financiers et les investisseurs sous la forme
de roadshows, rendez-vous individuels ou conférences
téléphoniques. Ces diérents événements permettent à la
Communauté Financière d’échanger avec la Gérance sur la
stratégie de la Société, ses résultats et ses perspectives.
Toute opération d’investissement ou de désinvestissement
d’un montant supérieur à 10M€ donne lieu à un communiqué
de presse. L’ensemble de l’information diusée par Altamir
est disponible en versions française et anglaise sur le site
Internet : www.altamir.fr.
Les informations figurant sur le site Internet ne font pas partie
du présent Document d’Enregistrement Universel. À ce titre
ces informations n’ont pas été examinées par l’AMF.
Responsables
l M. Éric Sabia (Information Financière)
l Mme Claire Peyssard-Moses (Communication)
l Altamir – 1, rue Paul Cézanne – 75008 Paris
l Tél. +33 (0)1 53 65 01 00
Lieu de consultation des documents juridiques
Les documents juridiques sont consultables au siège de la
Société : 1, rue Paul Cézanne – 75008 Paris
Calendrier 2021 des communications financières
27 avril à 10 heures Assemblée générale des actionnaires
11 mai après bourse Communiqué de presse sur l’ANR au 31 mars 2021
9 septembre après bourse Communiqué de presse sur les comptes semestriels et l’ANR au 30 juin 2021
10 septembre à 8h30 Réunion SFAF
4 novembre après bourse Communiqué de presse sur l’ANR au 30 septembre 2021
La Société signale au marché qu’elle a, comme le recommande l’AMF, fixé à trois semaines la période d’embargo précédant
la publication des communiqués sur les résultats annuels et semestriels.
ALTAMIR   Document d’Enregistrement Universel 2020 19
Présentation de la Société et de ses activités
Présentation de la Société
1.2 PRÉSENTATION DE LA SOCIÉTÉ
1.2.1 PRÉSENTATION GÉNÉRALE
Profil
Altamir est une société cotée de Private Equity (Euronext
Paris, Compartiment B) dont l’actif net réévalué (ANR) s’élève
à plus de 1Md€. Elle a été créée en 1995 pour permettre à tout
investisseur d’accéder par la bourse à la classe d’actifs du
Private Equity, une des plus performantes sur la durée.
La Société investit prioritairement au travers et aux côtés des
fonds gérés par Apax Partners SAS et Apax Partners LLP, deux
acteurs de référence qui ont plus de 45 ans d’expérience dans
le métier de l’investissement. Actionnaires majoritaires ou de
référence, les fonds Apax réalisent des opérations de capital-
transmission et capital-développement et accompagnent les
dirigeants d’entreprises dans la mise en œuvre d’objectifs
ambitieux de création de valeur.
Altamir ore ainsi aux investisseurs l’accès à un portefeuille
d’entreprises à fort potentiel de croissance, diversifié
par géographie et par taille, dans les quatre secteurs de
spécialisation d’Apax : TMT (Technologies-Media-Telecom),
Consumer, Santé et Services.
La Société a opté depuis sa création pour le régime fiscal de
SCR (Société de Capital-Risque). Elle est à ce titre exonérée
d’impôt sur les sociétés et ses actionnaires peuvent bénéficier
d’avantages fiscaux sous certaines conditions de conservation
des titres et de réinvestissement des dividendes.
Altamir n’est pas un fonds d’investissement alternatif (FIA)
au regard de l’exemption applicable pour les sociétés holding
mentionnée au sens du 7 du V de l’article L.532-9 du Code
Monétaire et Financier. Néanmoins, cela ne préjuge pas de
toute position contraire que pourraient prendre les autorités
européennes ou les juridictions compétentes à l’avenir.
Objectifs
Afin de créer sur la durée de la valeur pour les actionnaires,
Altamir poursuit les objectifs suivants :
l accroître la valeur de l’Actif Net Réévalué (ANR) par action
en surperformant les indices de référence (LPX Europe,
CAC Mid & Small) ;
l avoir une politique de distribution de dividende pérenne,
simple et attractive.
Politique d’investissement
Avant 2011, Altamir co-investissait aux côtés des fonds gérés
par Apax Partners SA 
(1)
, et détient dans son portefeuille au
31 décembre 2020 deux participations issues de cette activité
historique : Alain Aelou et THOM Group.
Depuis 2011, Altamir investit à la fois au travers des fonds
gérés par Apax Partners et en co-investissement aux côtés
de ces mêmes fonds :
l Gérés par Apax Partners SAS, France :
• 277M€ dans Apax France VIII,
• 306M€ dans Apax France IX,
• 350M€ dans Apax France X,
• 15M€ dans Apax Development.
l Gérés par Apax Partners LLP, Londres :
• 60M€ dans Apax VIII LP,
• 138M€ dans Apax IX LP,
• 200M€ dans Apax X LP (180M€ initialement),
• 5M$ dans Apax Digital.
l En co-investissement : 79M€ investis dans sept participations.
Altamir continuera à investir en priorité avec Apax Partners.
Néanmoins, comme annoncé au moment de l’OPA d’Amboise
sur Altamir en 2018, la politique d’investissement de la Société
peut être amenée à évoluer pour saisir des opportunités
d’investissements sur des marchés porteurs comme l’Asie ou
sur des segments de marché dont l’horizon d’investissement
dépasse la durée habituelle des fonds de Private Equity, qui
est comprise entre 7 et 10 ans. Ainsi, le 25 janvier 2021, Altamir
a annoncé avoir investi en direct 100 millions d’euros dans
la holding de contrôle de THOM Group, devenant ainsi son
actionnaire de référence.
Stratégie d’investissement
La stratégie d’Altamir est claire, diérenciée et éprouvée. Elle
s’appuie sur celle d’Apax Partners qui consiste à :
l investir dans des sociétés en croissance, diversifiées en
termes de taille et de zone géographique ;
l investir uniquement dans quatre secteurs de spécialisation
(TMT, Consumer, Santé, Services) ;
l réaliser des opérations de LBO/capital-développement ;
l se positionner comme investisseur majoritaire ou de
référence ;
l créer de la valeur en visant un multiple de 2 à 3 fois les
montants investis ;
l réaliser des investissements responsables en mesurant la
performance ESG (Environnement, Social, Gouvernance) de
chaque investissement.
(1) La société Apax Partners SA a pour dénomination sociale Amboise Partners SA depuis le 1
er
janvier 2018.
ALTAMIR   Document d’Enregistrement Universel 202020
Gouvernement d’entreprise
Altamir est une société en commandite par actions (SCA)
qui comprend deux catégories d’associés : des associés
commanditaires (actionnaires) et un associé commandité qui
est aussi le gérant (voir aussi paragraphe 2.1.1).
La gestion de la Société est assurée par le gérant commandité,
sous le contrôle du Conseil de Surveillance qui représente les
actionnaires.
Le gérant commandité
Le gérant commandité est Altamir Gérance, société anonyme
qui a pour Président-Directeur Général Maurice Tchenio.
Altamir Gérance a pour mission d’élaborer la stratégie
d’Altamir, d’animer son développement et d’arrêter les
principales décisions de gestion et de les mettre en œuvre.
Le Conseil d’Administration d’Altamir Gérance est composé
de cinq membres qui apportent leur expérience de
professionnels du Private Equity et de dirigeants d’entreprise
(voir biographies paragraphe 2.1.2) :
l Maurice Tchenio, Président (co-fondateur d’Apax Partners);
l Peter Gale (Head of Private Equity et Chief Investment
Ocer chez Hermes GPE LLP) ;
l James Mara (précédemment Sr. Managing Director au sein
de General Electric Asset Management) ;
l Eddie Misrahi (Président-Directeur Général d’Apax Partners
SAS) ;
l Romain Tchenio (Directeur Associé Amboise Partners SA).
Le Conseil de Surveillance
Le Conseil de Surveillance d’Altamir exerce le contrôle
permanent de la gestion de la Société et décide des
propositions d’aectation du résultat à soumettre à l’assemblée
générale. Il est consulté par le gérant sur l’application des
règles d’évaluation des sociétés du portefeuille et les éventuels
conflits d’intérêt.
Altamir est dotée d’un Conseil de Surveillance composé au
31 décembre 2020 de quatre membres qui apportent leur
expérience de chefs d’entreprises et d’experts acquise dans
les secteurs de spécialisation d’Altamir (voir biographies
paragraphe 2.1.4). Trois d’entre eux sont indépendants. Ils
sont nommés pour des mandats de deux ans renouvelables.
l Jean Estin (président à compter du 1
er
janvier 2021)
l Marleen Groen
l Anne Landon
l Jean-Hugues Loyez (président jusqu’au 31 décembre 2020)
Deux censeurs nommés pour deux ans assistent au Conseil
de Surveillance avec voix consultative :
l Gérard Hascoët
l Philippe Santini
Commissaires aux Comptes
RSM Paris
EY (ex-Ernst & Young et Autres)
Présentation de la Société et de ses activités
Présentation de la Société
Gérard Hascoët
Censeur
Philippe Santini
Censeur
Marleen Groen Anne Landon Jean-Hugues LoyezJean Estin
Président
ALTAMIR   Document d’Enregistrement Universel 2020 21
Apax Partners
Un pionnier du Private Equity
Apax Partners a été fondé en 1972 par Maurice Tchenio en
France et Ronald Cohen en Angleterre, qui se sont ensuite
associés avec Alan Patricof aux États-Unis en 1976. Le
Groupe s’est organisé autour de sociétés indépendantes dans
chaque pays, partageant la même stratégie, la même culture
d’entreprise et les mêmes pratiques, tout en étant détenues
par les associés locaux et en gérant des fonds nationaux.
Il s’est développé sur ce modèle dans les principaux pays
européens.
Au début des années 2000, les diverses entités nationales,
à l’exception de la France, ont fusionné en une seule société
de gestion, Apax Partners LLP, dans le but de lever des fonds
de taille significative à l’international et de faire évoluer la
stratégie d’investissement vers des transactions visant des
sociétés mid caps ayant une valeur d’entreprise supérieure
à 500M€ (large mid caps). L’entité française a décidé de
conserver son positionnement mid-market et de rester
indépendante.
De 1983 (date de création du premier fonds français Apax
CR) à 2006 (date de levée du fonds Apax France VII) Apax
Partners SA était la société de gestion des fonds français. Elle
est le conseil en investissements d’Altamir depuis sa création
en 1995.
Dans le cadre du plan de succession qui a conduit Maurice
Tchenio, fondateur d’Apax Partners SA, à transmettre fin
2010 les rênes de l’activité de gestion des fonds français à
ses associés, une nouvelle société a été créée : Apax Partners
MidMarket SAS, présidée par Eddie Misrahi.
Les deux sociétés de gestion françaises ont changé de
dénomination sociale : Apax Partners MidMarket SAS est
devenue Apax Partners SAS le 1
er
octobre 2017 et Apax Partners
SA est devenue Amboise Partners SA le 1
er
janvier 2018.
Deux entités juridiques
Aujourd’hui, deux entités juridiques distinctes opèrent sous
la marque Apax Partners, sans lien capitalistique entre elles :
Apax Partners SAS, société de gestion des fonds français, et
Apax Partners LLP qui gère les fonds internationaux. Du fait de
leur histoire commune, Apax Partners SAS et Apax Partners
LLP partagent une stratégie d’investissement fondée sur le
financement de la croissance et la spécialisation sectorielle,
tout en se positionnant sur des marchés complémentaires en
termes de zones géographiques et de tailles d’entreprise.
Dans la suite de ce document, nous utiliserons les termes
suivants :
« Apax Partners France » pour couvrir les activités des
fonds français gérés successivement par Apax PartnersSA
et Apax Partners SAS ;
« Apax Partners » ou « Apax » pour couvrir les activités des
fonds gérés par Apax Partners France et Apax Partners LLP.
Apax Partners SAS
Apax Partners SAS est un acteur majeur du Private Equity
en Europe continentale. Basée à Paris et présidée par Eddie
Misrahi, la société compte une équipe d’une trentaine de
professionnels de l’investissement organisés par secteur.
Apax Partners SAS est la société de gestion des fonds Apax
France VIII levé en 2011 (704M€), Apax France IX levé en
2016 (1,030Md€), Apax France X levé en 2020 (hard cap :
1,4Md€), et Apax Development (fonds de 255M€ spécialisé
sur le segment des small caps en France).
Au global, les fonds gérés et conseillés par Apax Partners SAS
s’élèvent à plus de 4Mds€. Ils accompagnent sur la durée la
croissance d’entreprises de taille moyenne (100M€ à 500M€
de valeur d’entreprise) ou plus petite (de 50M€ à 100M€) en
Europe continentale.
Pour en savoir
+
 
www.apax.fr
Apax Partners LLP
Apax Partners LLP, dont le siège est à Londres, est un des
principaux acteurs du Private Equity dans le monde. La
société investit en Europe (hors France), en Amérique du
Nord et dans les principaux pays émergents (Chine, Inde). Elle
dispose pour cela d’une équipe de plus de 120 professionnels
de l’investissement, organisés par secteur et répartis dans
sept bureaux (Londres, New York, Munich, Tel-Aviv, Mumbai,
Shanghai et Hong Kong).
Les fonds gérés et conseillés par Apax Partners LLP s’élèvent
à plus de 60Mds$. Ils accompagnent sur la durée la croissance
de grandes entreprises dont la valeur varie de 500M€ à
3Mds€. Les derniers fonds levés sont Apax VIII LP en 2013
(7,5Mds$), Apax IX LP en 2016 (9Mds$), Apax X LP en 2020
(11,8Mds€), et Apax Digital en 2017 (fonds de 1,1Md$ spécialisé
dans les sociétés à forte composante technologique).
Pour en savoir
+
 
www.apax.com
Présentation de la Société et de ses activités
Présentation de la Société
ALTAMIR   Document d’Enregistrement Universel 202022
1.2.2 ORGANIGRAMMES
Organigramme opérationnel au 31 décembre 2020
Apax Partners SAS
Société de gestion
Apax Partners LLP
Conseil en investissements
Amboise Partners SA
Conseil en investissements
Altamir SCA
Altamir Gérance
Gérant commandité
24,6 
%*
50,4 
%*
25,0 
%*
Portefeuille historique
et co-investissements
Apax France VIII-B
Apax France IX-B
Apax France X-B
Apax Development
Apax VIII LP
Apax IX LP
Apax X LP
Apax Digital
2 sociétés
+ 7 co-investissements
12 sociétés 41 sociétés
* % du portefeuille en juste valeur
NB : Apax Partners SAS et Apax Partners LLP sont des entités indépendantes sans aucun lien capitalistique entre elles ou avec Altamir Gérance, Amboise Partners SAS
et Maurice Tchenio.
Organigramme actionnarial au 31 décembre 2020
Amboise Partners SA
Président-Directeur Général :
Maurice Tchenio
Conseil en investissements
Altamir SCA
Président du Conseil
de Surveillance :
Jean-Hugues Loyez
Altamir Gérance
Président du Conseil
d'Administration : Maurice Tchenio
Gérant commandité
Amboise SAS
100 % détenue par
Maurice Tchenio et sa famille
Actionnaires
(public)
0,6 
%
35,0 
%
99,9 
%
99,9 
%
64,4 
%
Présentation de la Société et de ses activités
Présentation de la Société