Altamir - DOCUMENT D'ENREGISTREMENT UNIVERSEL

ALTAMIR // / Document d’Enregistrement Universel 2019 6 // Entretien avec Maurice Tchenio Président de la Gérance Dans le cas du premier investissement, qui concerne la position secondaire dans le fonds Apax France IX, nous avons saisi l’opportunité qui s’est présentée de racheter à un prix attractif la part que l’un des investisseurs détenait dans le fonds. Cela nous a permis de déployer de manière parfaitement opportuniste une partie de la trésorerie générée par le volume de cessions du premier semestre. Apax France VII est le fonds historique que je gère encore au travers d’Amboise Partners. Post-cession d’Altran, ce fonds ne détient plus que deux participations, dans THOM Group et Alain Afflelou, sociétés dans lesquelles Altamir est co-investisseur en direct et dont je suis administrateur. Apax France VII ayant atteint sa treizième année en 2019, Altamir a proposé aux investisseurs de ce fonds de racheter leur participation, offre qu’ils ont acceptée à hauteur de plus de 80% des parts. Bien que les deux sociétés détenues par le fonds (renommé AHO20) soient durement affectées par la fermeture obligatoire des points de vente entraînée par la pandémie de Covid-19, elles devraient sortir renforcées de la crise. À long terme, nous continuerons à saisir ce type d’opportunités lorsqu’elles se présenteront, et tant que cela s’inscrira dans une logique financière et stratégique. Nous poursuivrons par ailleurs les efforts de renforcement de notre exposition sur l’Asie, objectif toujours conforme à la stratégie annoncée en 2018. L’action Altamir a enregistré des performances supérieures à celles de sociétés comparables en 2019 mais a conservé une décote importante sur l’ANR. Le cours de bourse a enregistré une hausse supérieure à 30% en 2019 et a continué à progresser en janvier et février 2020 suite à l’annonce de nos résultats, et avant l’effondrement des marchés. Comme à cette période la croissance de l’ANR était du même ordre, cela signifie que la décote est restée importante, se réduisant néanmoins à moins de 25% fin janvier, avant que la crise liée au Covid-19 ne provoque un effondrement des marchés. L’an dernier, j’ai annoncé ma ferme intention de mettre en place un dispositif de réduction de cette décote mais, dans le contexte actuel, la trésorerie est essentielle et il n’est pas envisageable de l’affecter au rachat d’actions. Par conséquent, malgré ma volonté et ma conviction que l’écart en termes d’ANR reste anormalement large, ce projet est pour l’instant à l’arrêt. Altamir est une société evergreen, qui peut et doit investir de manière plus flexible qu’un fonds de capital-investissement traditionnel caractérisé par un horizon d’investissement limité. "