Altamir - DOCUMENT D'ENREGISTREMENT UNIVERSEL

ALTAMIR // / Document d’Enregistrement Universel 2019 // 131 Comptes annuels Comptes consolidés NOTE 22 Sensibilité Altamir n’utilise pas d’instruments financiers dérivés pour se couvrir ou pour s’exposer aux risques de marchés (cours de bourse, taux, change et crédit). 22.1 RISQUES LIÉS AUX FLUCTUATIONS DES COURS DE BOURSE Risques liés au cours de bourse des participations Altamir détient, directement ou indirectement via des sociétés holdings, un certain nombre de titres cotés et peut donc être affectée par une éventuelle évolution négative des cours de bourse de ces valeurs. Une baisse des cours de bourse à un instant donné se traduirait comptablement par la baisse de la valorisation du portefeuille et de l’Actif Net Réévalué de la Société. Cette baisse serait enregistrée au compte de résultat par une perte sur la ligne «Variations de juste valeur du portefeuille». Enfin, une baisse des cours de bourse serait également susceptible d’impacter les plus-values ou moins-values réalisées lors des éventuelles cessions en bourse de ces valeurs par Altamir. Les sociétés cotées au 31 décembre 2019 représentent 2,4% du portefeuille (5,6% au 31 décembre 2018). Il s’agit de titres de sociétés du portefeuille introduites en bourse ainsi que de LBO sur des sociétés cotées. Une variation de 10% à la baisse des cours de bourse de ces titres cotés aurait un impact de 2,3M€ sur la valorisation du portefeuille au 31 décembre 2019. Par ailleurs, certains titres non cotés sont évalués en partie sur la base de multiples de comparables de sociétés cotées, et en partie sur des multiples de transactions privées récentes. Néanmoins, la valeur finale des investissements va reposer sur des négociations de gré à gré, transactions non cotées par définition, où la position stratégique des sociétés ou leur capacité à générer du cash-flow prend le pas sur les comparables boursiers. Pour information, la sensibilité à - 10% des multiples de comparables des sociétés cotées se monte à 84,2M€. 22.2 RISQUES LIÉS AUX TAUX D’INTÉRÊT Risques liés aux opérations de LBO Dans le cadre des opérations avec effet de levier, Altamir est indirectement soumise au risque d’augmentation du coût de l’endettement et au risque de ne pas trouver de financement ou de ne pas pouvoir financer les nouvelles opérations envisagées à des conditions permettant une rentabilité satisfaisante. Risques liés aux autres actifs et passifs financiers Les actifs financiers comportant un taux sont représentés par des comptes courants ou des valeurs telles que des obligations émises par des sociétés entrant dans le portefeuille d’investissement. Ces actifs financiers sont supposés être remboursés ou convertis à l’échéance. Ils ne représentent donc pas de risque en termes de taux proprement dit. Altamir n’a pas de passif financier significatif soumis au risque de taux. 22.3 RISQUE DE CHANGE Altamir a pour objectif d’investir essentiellement en France ou dans la zone euro. Cependant, certains investissements qu’Altamir a réalisés, à aujourd’hui, sont libellés indirectement en devises, leur valeur est donc susceptible de varier en fonction des taux de change. Au 31 décembre 2019, les valeurs d’actif exprimées en devises sont les titres et créances de 32 sociétés du portefeuille qui représentent 377,6M€ soit 32,2 % de l’actif (133,7M€ soit 13,1% de l’actif au 31 décembre 2018). L’exposition par devise du portefeuille est la suivante : (en euros) 31/12/2019 31/12/2018 Portefeuille d’investissement US Dollars (USD) Créances diverses US Dollars (USD) Portefeuille d’investissement US Dollars (USD) Créances diverses US Dollars (USD) Actifs 328 389 118 233 342 217 Passifs Position nette avant gestion 328 389 118 0 233 342 217 0 Position hors bilan Position nette après gestion 328 389 118 0 233 342 217 0 IMPACT EN EUROS D’UNE VARIATION DU COURS DE CHANGE DE 10 % 32 838 912 0 23 334 222 0